芒格再度抄底阿里巴巴 国内电商行业冬去春来了吗?

时间:2022-01-13来源:栏目:互联网

摘要:芒格再度增持阿里巴巴,至去年年底持股已翻倍。 作为巴菲特的黄金搭档、伯克希尔公司的副主席,查理・芒格的持仓动向,一直是全球市场关注的焦点。 1月4日,查理・芒格旗下报...

摘要:芒格再度增持阿里巴巴,至去年年底持股已翻倍。

作为巴菲特的黄金搭档、伯克希尔公司的副主席,查理・芒格的持仓动向,一直是全球市场关注的焦点。

1月4日,查理・芒格旗下报社DailyJournal向美国SEC披露了截至2021年四季度末的持仓情况。

其中最引人关注的是,其在第四季度继续加仓阿里巴巴,加仓幅度几乎翻倍。

持仓市值达到7151.9万美元,约合人民币4.56亿元。

但是从2021年初至今,阿里巴巴的股价已下跌46%,市值接近腰斩。

这让人不禁思考,国内电商行业是否已经发生了趋势性的变化?

芒格的抄底又能否给阿里巴巴投资者带来一些信心?

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中美电商行业发展对比

国海证券研究发现,首先,从发展阶段来看,中国电商发展阶段晚于海外。

但成长速度快,弯道超车。

从下图中可以看出,在2010年的阶段,我国电商渗透率只有不到5%,而美国电商渗透率为7%。

而目前,国内的电商渗透率要比美国高10%。

10年的快速发展后,国内电商行业基本形成了寡头垄断的竞争格局。

表现在市场份额上,中国电商平台CR3占据市场超70%份额。

CR3分别是阿里巴巴、京东和拼多多。

而美国市场集中程度不如国内。

美国电商行业突出的特点是“Amazon平台+独立站”为主的电商销售模式。

另外,中美消费者的电商需求存在差异。

一个明显的区别在于,美国消费者电商购物目的性更强。

除去Amazon平台,偏好通过搜索引擎前往多类型品牌独立网站。

而国内消费者近年来,更加偏好兴趣类电商。

除了电商平台,中美电商行业在平台佣金、物流模式、技术支撑方面不同。

在平台佣金方面,Amazon一家独大使得平台佣金成本较高,品牌方更愿意自建独立站。

物流模式方面,Amazon的仓储和物流配送服务,构成了Prime会员的核心竞争力。

技术支撑方面,美国是进入SaaS阶段最早、业态发展最成熟的国家,因此在技术支持体系更为完善。

马永斌资本私塾(第四期)启动招生

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马永斌资本私塾第四期招生简章

2

兴趣电商异军突起

兴趣电商是近两年国内电商行业发展的新趋势。

我们先看看传统电商的类型。

国海证券整理了一个模型,从四个方面去理解,分别是流量成本、匹配成本、供给成本和履约成本。

流量成本容易理解,匹配成本的意思可以理解为首次转化率和长期复购指标。

供给成本指的是平台上的商家、品牌、商品的丰富程度。

履约成本指的是支付成本、物流成本、仓储成本、退换货成本等 。

在这个模型里,我国传统电商三强淘宝京东拼多多,建立在低供给成本+低履约成本基础之上,属于货架电商的范畴。

它们拥有大量质优价廉的产品,也拥有低成本的快递系统。

而兴趣内容电商的发展逻辑不同,基于新的逻辑,即低流量成本+低匹配成本。

以抖音电商为例,国海证券认为,做直播带货最初是粉丝变现逻辑,以 “感性购物”为主,随着品牌和企业直播入驻,抖音的“粉丝变现”逻辑进一步延伸出 “兴趣电商”逻辑。

抖音平台的人均单日使用时长超100分钟,并且抖音的推荐算法能够标签化用户,实现商品与潜在用户的高匹配度,向特点人群定向触达其感兴趣的商品。

在兴趣电商快速发展之际,抖音自己的推广平台巨量千川晒出了自己的成绩单。

一个明显的标志是,品牌商家在向抖音电商靠拢。

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未来兴趣电商会成为主流吗?

一个大致的结论是,虽然目前抖音电商发展迅猛,但在总体电商格局上,未来还是以传统货架电商为主。

首先,从商家端来讲。

淘宝京东拼多多都趋向于全品类销售,各家有自己的特色。

而抖音电商属于精准定位的电商,并不是每个品牌都有能力承担抖音的内容推广成本。

所以抖音目前阶段的以高复购、高毛利品类为主。

我们可以看到美妆护肤、女装、箱包配饰是电商直播的热门品类。

其中既包括复购率高的消费品,也包括客单价高的奢侈品类。

国海证券认为,渠道依赖程度越大、信息不对称越强的品类越适合做直播电商。

其次,在平台流量方面,随着电商品牌涌入抖音平台,长期来看,抖音电商流量成本也会因为竞价而抬高,类似淘宝、亚马逊曾经的发展路径。

第三,从首次转化率和复购率来看,抖音的首次转化率更高,复购率低。

也就是说,抖音以拉新为主,新客占比较高。

最后,从电商配套来看,目前抖音电商在支付平台、物流设施等方面,距离淘宝京东拼多多差距较大。

国海证券也给出了自己的判断,认为内容电商短期冲击货架电商,长期预计二者GMV占比将趋于稳定,认为两者是1:3的比例。

在更远的未来,或许还会有新的电商类型崛起,比如说瞄准DTC模式的独立站,这块业务会是微信小程序和视频号规划的最终蓝图吗?

参考资料:

国海证券-电商行业的红与黑:三大角度、91页对比分析框架,长坡厚雪,新老交锋;

巨量千川-电商行业2022发展白皮书:电商生意增长的必经之路

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