如何看“低谷”里的阿里?

时间:2021-12-20来源:栏目:互联网

本文基于公开信息,仅供信息交流,不构成任何投资建议。在脸书和SpaceX的VC投资人彼得泰尔看来,一家公司的成长有两个维度:一个是来自同一商业模式的1-N,体现在全球化的横向复制;二...

本文基于公开信息,仅供信息交流,不构成任何投资建议。

在脸书和SpaceX的VC投资人彼得泰尔看来,一家公司的成长有两个维度:一个是来自同一商业模式的1-N,体现在全球化的横向复制;二是从零到一的创新,以及科技创新的纵向爆发式增长。

在泰尔看来,全球化层面的复制和扩张最终会有其限度,很容易陷入同质化竞争的逻辑。然而,在全球化停滞不前的今天,一家企业能否持续创新,创造科技驱动的第二增长曲线,至关重要。

如果用这个标准来评价阿里巴巴目前的业绩,毫无疑问,2021年底的阿里巴巴处于多重周期的底部:在悲观主义者眼中,阿里的内需基数已经开始接近增长的天花板,但在科技创新领域,新的增量尚未成型。

事实上,这种不成功直接体现在财务报告上:就在上个月,阿里巴巴发布了2021年第三季度财务报告。数据显示,阿里巴巴Q3实现营收2006.9亿元,同比增长29%;营业利润150.06亿元,同比增长10%;净利润33.77亿元,同比下降87%。

在投资者眼中,宏观经济对阿里基本消费的压制、监管环境的变化、同行的猛烈投资、阿里自身人才组织结构的巨大变化,都促成了阿里业绩和市值的双低。

不过,对于追求“活102年”的阿里来说,此时此刻,看好阿里的投资者可能会更乐观一点:

从穿越周期的角度来看阿里,无论是顺风还是逆风,都不要紧。"擅长玩游戏的人没有聪明的手."阿里过去22年的成就,不是建立在任何巧妙的方案上,而是建立在保持战略的一致性,能够有条不紊地应对不同的环境,坚持长期的战略决心上。

以阿里巴巴投资者2021年日中张勇演讲为例。投资者可以清楚地看到,2016年“内需、全球化、科技”三个战略层面已经确定,阿里的努力取得了扎实的成效。从这三个层面的布局来看,无论从业务布局架构还是组织能力层面来看,具有相当战略实力、能够应对战略转型期的阿里巴巴已经初步成型。

01

中国市场:不断延伸的1-N曲线

作为阿里巴巴的基础市场,中国这个内需市场,输不起:

截至今年9月底,阿里巴巴的年活跃用户数已达9.53亿。不仅如此,在庞大的用户群面前,阿里ARPU更是高达8400元。

随着用户的快速增长,阿里仍然可以保持非常高的ARPU价值,这意味着阿里巴巴拥有最有价值和最广泛的消费群体。

对于电商赛道来说,不断获取新客户固然重要,但高ARPU价值本身的象征意义更为惊人。它代表有价值的用户可以有效地留在阿里的平台上:

阿里巴巴的用户留存率是业内最高的。ARPU价值每年超过7000元的用户整体留存率超过98%,在2000-7000元范围内整体留存率达到96%。显然,随着用户在平台上花费的时间越多,他的消费品品类和购买金额也会进一步增加。

而且,与不计成本争夺低线消费者的同行相比,阿里巴巴的应对手段显然更胜一筹:

通过建立广泛的消费者矩阵,阿里巴巴建立了各种能够满足日常和发现需求的平台,无论是盒马、饿了么、淘宝、天猫,还是闲鱼。如今,阿里巴巴拥有最完整的面向消费者的应用矩阵。通过这种app矩阵的组合,阿里有了可以抵御单一渠道风险的业务来源。

当然,作为一种防御策略,矩阵组合证明阿里的基础市场依然稳定,但单靠多元化并不能打消投资者更大的疑虑:

如今,阿里巴巴的规模已经达到9.53亿人,消费金额已经占到商品零售总额的20%左右。与其他咄咄逼人的竞争对手相比,阿里的内需增长在哪里?

首先,在用户数量上,虽然阿里在一二线城市的渗透率已经达到99%,在三线城市的渗透率已经达到81%,但在四线及以下城市仍有相当大的空间:

以阿里第三季度的意外投资为例。重要原因是阿里在低线市场投入大量资源,推动淘菜菜、淘大等产品线快速增长,只是为了应对渠道下沉,激活低线消费者的趋势。

在阿里眼里,除了下沉渠道,更多的年轻消费者从出生就热衷于电商购物,而从未使用过电商的消费者数量却在逐年减少。因此,热衷于网上购物的消费者总数正在增加。到今年年底,阿里将确保10亿消费者被激活,但至少有2-3亿新消费者等待挖掘的只是消费基础市场的替代。

其次,即使在基础消费者中,阿里也看到了大量尚未挖掘的潜力:

阿里在服装、消费电子等品类的渗透率相对较高。在这些强势市场中,阿里需要进一步巩固竞争优势,但家居、健康、旅游等产品的渗透率仍然很低,还有很大的探索空间。更重要的是,虽然阿里50%的活跃用户是食品消费者,但数字化比例仍然很低,以9万亿生鲜食品的市场来衡量,阿里的天花板还在天上。

最后,与其他商业模式相对简单、主要追求规模的竞争对手不同,阿里巴巴可以为商家提供更加多元化的服务:

阿里的菜

鸟物流和阿里云服务和众多服务抓手,最终能确保阿里对商户全生命周期服务能力,迎合商家对数字化转型的需求。

除此之外,阿里在本地服务层面也搭建了完整的服务架构:

无论是盒马,天猫超市,还是应对方兴未艾的社区团购渠道的淘菜菜,亦或是面对低线消费者的淘宝特价版,都在本地商业视角当中去发展用户所需的高频刚需品类,并且未来可以接入更丰富的第三方服务。而飞猪和高德则提供了目的地业务,通过地图搭建目的地服务的基础平台,能够为用户从导航到目的地为出发点。

这一切服务的底层架构都建立在商业场景和数字化物流之上,促成了阿里数字化供应链一体化的形成,最终通过线上线下打通,形成一张时空交织的新零售消费的基础设施。

不难推知,这套坚不可摧的基础设施,才是阿里未来继续巩固内需基本盘并且获得可观增长的有效保证:从长期看无论是获取用户增长,还是获取ARPU进一步开发,阿里都已经做好了准备,至少,在中国市场的从1-N的曲线上,阿里还可以走很远很远。

02

阿里全球化:一切才刚刚开始

除此之外,阿里巴巴海外市场的潜力非常巨大,这一点更是毋庸置疑。

在整个东南亚市场,电商的渗透率仅仅到了11%,而Lazada在东南亚年度活跃用户对于当地互联网人口的渗透率也只有34%。同样,包括中东、欧洲、中亚、非洲这些市场,目前市场电商渗透率还非常低,只有12%,而阿里巴巴的年度活跃用户的渗透率也只有15%。

从全球化角度来讲,阿里的增长重心和成果也已经颇为清楚:

在全球化中,阿里巴巴全球消费市场经营了AliExpress、Lazada、Trendyol、Daraz等多个品牌。从MAU角度说,阿里的业务已经分别排在全球TOP 20 MAU的排行榜上;加总的话,整体海外MAU已经排在全球第四位。同时从GMV消费规模来讲,前三个AE、Lazada、Trendyol也都进入了前20位。四个业务加总的海外GMV规模也达到全球第六位。

与中国市场情况不同,海外市场的电商基础设施各有各的缺口,阿里的基础设施投资可以说是刚刚开始:无论是海外物流,还是支付和钱包网络的投建,阿里正在为电商业务长期发展铺平道路。从这个角度说,除了中国市场之外,阿里也在不断延伸全球化增长1-N曲线,这同样是阿里新增长曲线的主要来源。

不难想象,只要阿里继续坚持在中国和全球的1-N市场层面战略一致性,长期看,阿里的先发优势几乎难以撼动,眼下的周期底部只是短期的一个插曲。

03

重新定义云计算:阿里的0-1

除了1-N层面的赫赫战功,在这个时刻,对阿里的乐观应当还有来自科技创新0-1层面的观察:

阿里正在重新定义倾注资源打造的云计算体系:与美国典型市场不同的是,阿里正在通过云钉一体以及硬核技术的投入,走出一条中国自己的路线。

首先,在IaaS层技术上,阿里不仅进一步深耕计算、存储、网络、安全,同时也开始了走向关键硬件技术的突破,对一些服务器芯片、存储芯片、计算芯片等关键芯片领域进行突破。

其次,在PaaS层面上,阿里成为了第一个提出中台战略的科技公司:阿里希望基于数据中台,智能化工作中台,IoT中台等,让更多的客户和生态合作伙伴受益:通过类似钉钉这样的平台,让更多开发者基于中台更好的更好地做个性化的开发,发展个性化的应用,同时也能充分运用云的资源和计算力,利用算法的基础,利用组织数字化,包括IoT的各种基础设施。

最后,通过与不同行业伙伴合作,阿里也开始走向SaaS层面的解决方案。每个行业都要进行数字化的工作,每个行业在进入符合它产业特点的经营时,首先必须建构成了设一个数字化组织、数字化工作方式。而阿里云计算和大数据,是面向客户的服务和出口。

在这方面,阿里独创的产品和服务模型正在逐渐铺开:

阿里人工智能在阿里各个业务方面的融合已经初见成效,阿里的小蛮驴搭载的是L4高阶智能驾驶的技术,同时阿里形成了末端无人配送车的产品,已经实现了规模化;

阿里的城市大脑服务平台在市场上得到普遍认可,城市大脑今天已经转化成一个广泛使用的产业化解决方案,为城市提供数字化底座,通过多种AI技术来完成城市各种要素的数字化,并进行高效的城市管理。

而在软硬件发展中,阿里巴巴正在大力推进全栈自研的云的基础设施的建设,包括数据中心、网络技术、芯片、服务器这些核心技术,形成云计算、云基础设施的核心能力。

除此之外,更重要的是,阿里开始进一步倾注力量实现技术的普惠:阿里打造了人工智能的大型预训练模型。在这个模型中,阿里的广大开发者如果有能力开发算法,阿里将能提供M6作为基础设施,让合作伙伴更普惠化地使用低成本、高可用的训练的基础设施,为他们算法的成熟提供基础帮助。

阿里今天也积极推进“一云多芯”的技术架构。在阿里眼中,未来不同的芯片都能适配到阿里云,并能进行批量化运营,大规模、高复用地为客户提供服务。

04

ESG:阿里的新动向

更令人惊喜的是,除了三大战略之外,ESG第一次出现在阿里投资者日的描述中:在碳中和,缩小技术鸿沟,回馈社会等诸多等层面,阿里都提出了具体而微的方案,由此看得出阿里对ESG战略的态度。

在环境层面,在阿里巴巴投资者日,阿里已经对碳中和方案做出了明确拆解:到2030年,阿里巴巴自身运营实现碳中和,协同生态上下游,共同实现碳排放强度较2020年减半,到2035年带动生态累计减碳15亿吨。

而社会层面,在缩小数字鸿沟,回馈社会等层面,阿里巴巴提出了四大构想:围绕欠发达地区的技术创新,帮助小企业出海,提升用工的福利保证;通过服务弱势群体缩小城乡差距,

在治理层面,最后在治理方面,阿里完成了夯实组织保障,建立专门的治理机构,包括董事会的可持续发展委员会,从而为整个ESG工作的推进,为整个公司的治理升级来提供指导。

不难理解,通过这些行动转变,阿里对外界环境变化进行了呼应,一方面通过与国际标准对齐,另一方面将ESG融合到公司实际业务中,阿里成功在ESG领域赢回一分。

就在不久前,国际知名指数供应商明晟公司(MSCI)将阿里巴巴ESG评级从BB上调到BBB,与亚马逊等公司齐平。从去年降级到今年评级回升,侧面反映国际市场对阿里一年来公司治理成果的认可。

05

结语:善弈者通盘无妙手

纵观企业发展历史,没有一家公司的增长路径是轻松坦途,总有顺风和逆风的状态,阿里巴巴能够将内需扩大,全球增长,和科技投入三个层面的战略,长期一以贯之,这种通盘无妙手的战略定力才是最为稀缺的。

以此次投资者日的拆解来看,对阿里的负面悲观观点已经被过度演绎,宏观消费周期和微观增长周期的叠加是阿里当前市值下行的主要驱动因素;而以从1-N的全球化曲线延伸和从零到一的技术储备来看,投资人对身处谷底阿里不妨乐观一点:

善弈者通盘无妙手,阿里一方面不失坚定的按照既定的战略持之以恒,另一方面又对ESG等新兴议题妥善加以应对,这样有效沉着应对周期下行的阿里巴巴,是老道的投资人必须加以关注的。

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